供應(yīng)TECNA7902 230V焊機(jī)

供應(yīng)TECNA7902 230V焊機(jī)

E.L.B. T200F2"V24 液位傳感器

E.L.C.A. S.r.l. DDE1212 風(fēng)扇

E+E HA040204 水分測(cè)試儀

E+E OMNIPORT20 水分測(cè)試儀用探頭

E+E HA040201 水分測(cè)試儀用溫度傳感器

E+E Certificate of origin（E+E） 水分測(cè)試儀用原產(chǎn)地證明

E+E HA010813 水分測(cè)試儀用電纜

E+E HA010103 水分測(cè)試儀用過濾器

E+E Elektronik Ges.m.b.H HA020301 濕度計(jì)

E+E Elektronik Ges.m.b.H HA020101 氣體壓縮機(jī)

E+E Elektronik Ges.m.b.H HA020207 濕度計(jì)

E+E Elektronik Ges.m.b.H HA020204 濕度計(jì)

E+E Elektronik Ges.m.b.H HA020202 濕度計(jì)

E+E Elektronik Ges.m.b.H HA020203 濕度計(jì)

E+H FMI51-22BAHJA5A1A 液位傳感器

E+H 11362Z-W8AA5Y11VB L=250mm Y=Tantalum 液位傳感器

E+H FMU40-ARB1A2 液位傳感器

E+H PMP131-A5411A74 壓力傳感器

E+H CPS11D-7BA21，CYK10-A051 PH電極

E+H TR10-EBA1CASJG3000 溫度計(jì)

E+H TMT142E-AAA 溫度變送器

E+H DTT31-A1C111AB2AAB 流量傳感器

E+H FTE31-A1AB11 感應(yīng)傳感器

E+H PMP135-A1N01A1S 壓力傳感器

E+H FTL260-1020 液位傳感器

E+H COY381-FRL,NR.50081036 溶氧儀探頭

E+H TMT142X-DA 溫度變送器

E+H FTL325N-H1E1 流量傳感器

E+H COY280-WP，NR.51511015 溶氧儀探頭

E+H Certificate of Origin (E + H) 液位傳感器原產(chǎn)地證明

E+L SK 640 N    AtrNr：：00107228  drawing M 057340 工件夾具

E+L DO8101  NR：333057 自動(dòng)控制器

E+L NR:025706  AG0521  24V 電機(jī)1

E+L OL8128 NR：327637 工業(yè)相機(jī)

E+L FS8101 NR：540014 LED指示燈

E+L 00331619 FM 3085N 感應(yīng)傳感器

E+L AG2591  NR：210897 電機(jī)

E+L 00331618 FM 3081N 感應(yīng)傳感器

E+L DC 2340 320964 自動(dòng)控制器加權(quán)平均資本成本是按各類資本所占總資本來源的權(quán)重加權(quán)平均計(jì)算公司資本成本的方法。資本來源包括普通股、優(yōu)先股、債券及所有*債務(wù)，計(jì)算時(shí)將每種資本的成本（稅后）乘以其占總資本的比例，然后加總。多用于公司資本預(yù)算。

定義

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在金融活動(dòng)中用來衡量一個(gè)公司的資本成本。因?yàn)槿谫Y成本被看作是一個(gè)邏輯上的價(jià)格標(biāo)簽，它過去被很多公司用作一個(gè)融資項(xiàng)目的貼現(xiàn)率。

公司從外部獲取資金的來源主要有兩種：股本和債務(wù)。因此一個(gè)公司的資本結(jié)構(gòu)主要包含三個(gè)成分： 優(yōu)先股，普通股和債務(wù)（常見的有債券和期票）。加權(quán)平均資本成本考慮資本結(jié)構(gòu)中每個(gè)成分的相對(duì)權(quán)重并體現(xiàn)出該公司的新資產(chǎn)的預(yù)期成本。

計(jì)算個(gè)別資金占全部資金的比重時(shí)，可分別選用賬面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)來計(jì)算。市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)指?jìng)⒐善币允袌?chǎng)價(jià)格確定權(quán)數(shù)。這樣計(jì)算的加權(quán)平均資本成本能反映企業(yè)的實(shí)際情況。同時(shí)，為彌補(bǔ)證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)頻繁的不便，也可以用平均價(jià)格。

目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)是指?jìng)⒐善币晕磥眍A(yù)計(jì)的目標(biāo)市場(chǎng)價(jià)值確定權(quán)數(shù)。這種能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，而不是像賬面價(jià)值權(quán)數(shù)和市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)那樣只反映過去和如今的資本成本結(jié)構(gòu)，所以按目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金。然而，企業(yè)很難客觀合理地確定證券的目標(biāo)價(jià)值，又使這種計(jì)算方法不易推廣。 [2] 

公式

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加權(quán)平均資本成本

按資本類別的比例計(jì)算公司資本成本的方法。加權(quán)平均資本成本的計(jì)算方法包含所有資金來源，包括普通股、優(yōu)先股、債券及所有*債務(wù)

計(jì)算方法為每種資本的成本乘以占總資本的比重，然后將各種資本得出的數(shù)目加起來

WACC=(E/V）×Re+（D/V）×Rd×(1-Tc)

其中：

WACC=Weighted Average Cost of Capital（加權(quán)平均資本成本）

Re = 股本成本

Rd = 債務(wù)成本

E = 公司股本的市場(chǎng)價(jià)值

D = 公司債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值

V = E + D

E/V = 股本占融資總額的百分比

D/V = 債務(wù)占融資總額的百分比

Tc = 企業(yè)稅率

假設(shè)條件

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企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可以用息稅前收益X的標(biāo)準(zhǔn)差來表示，并據(jù)此將企業(yè)分成不同的組。若不同企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度相同，則它們的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)也相同，因而應(yīng)屬于同一組。

資本市場(chǎng)是*的。其表現(xiàn)主要為*，不存在交易費(fèi)用；第二，對(duì)于任何投資者，無論是個(gè)人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者，其借款利率與貸款利率*相同。

企業(yè)的負(fù)債屬于無風(fēng)險(xiǎn)型，且不變，其利率等于無風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率。

企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不隨籌資數(shù)量與結(jié)構(gòu)的變動(dòng)而變動(dòng)，且不存在的可能性。

企業(yè)新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)原有水平*。即新項(xiàng)目的投入不會(huì)改變企業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)水平。

企業(yè)的息稅前收益X是個(gè)恒定的常量。

如何運(yùn)用

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當(dāng)我們測(cè)算新資本的預(yù)期成本的時(shí)候，我們應(yīng)當(dāng)采用每個(gè)成分的市值，而不是它們的面值 （這之間可能存在明顯差額）. 另外，更“外部”的資金來源，例如可轉(zhuǎn)換債券，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等，如果數(shù)額較大，也需要體現(xiàn)在公式中，因?yàn)檫@些融資方式的特殊性，其成本和普通股本債券通常存在差異。

數(shù)據(jù)來源

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怎樣才能得到WACC公式中的每個(gè)成分的數(shù)值？首先注意一個(gè)融資來源的權(quán)重等于它的市值比上總投資額的市值。例如，公式中普通股的權(quán)重定義如下：

普通股市值 / （普通股市值 + 債務(wù)市值 + 優(yōu)先股市值）

繼續(xù)定義各成分市值如下（亦即債務(wù)，優(yōu)先股及普通股）。

一個(gè)上市公司的市值就是每股股價(jià)乘以股票發(fā)行量，這也是容易確定的一個(gè)成分。如果公司公開發(fā)行債券，那么債務(wù)的市值也較容易得到。常見的是，很多公司也有較大數(shù)額的銀行貸款，這部分的市值并不容易計(jì)算。但是，因?yàn)閭鶆?wù)的市值和它的面值比較接近（至少對(duì)公司來講，貸款利率沒有較大變化），所以在 WACC 公式中常用面值代替。優(yōu)先股市值也較容易得出，它等于每股成本乘以發(fā)行量。接下來要注意成本的定義。

優(yōu)先股等價(jià)于權(quán)利，它的持有人將永遠(yuǎn)獲得固定的收益。因此它的成本等于每期紅利除以每股股價(jià)。普通股通常由資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM）決定。公開發(fā)行債券的公司的債務(wù)成本是債券的期末收益。另外，銀行的貸款利率也是一個(gè)合適的債務(wù)成本。因?yàn)橥ǔＲ粋€(gè)公司可以把債務(wù)利息抵稅，在此條件下，公司的債務(wù)成本可以通過稅率進(jìn)一步降低。因此一個(gè)公司的債務(wù)成本為 （債券期末收益 或 貸款利息) × (1 − 稅率）。事實(shí)上，通常 WACC公式 中會(huì)保留減稅項(xiàng)，而不是直接計(jì)入債務(wù)成本中，如：WACC = 優(yōu)先股權(quán)重 × 優(yōu)先股成本 + 普通股權(quán)重 × 普通股成本 + 債務(wù)權(quán)重 × 債務(wù)成本 × (1 − 稅率） 可以把數(shù)據(jù)代入 WACC 公式了。

估值影響

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經(jīng)濟(jì)學(xué)家默頓·米勒(Merton Miller) 和 弗蘭克·*格萊尼(Franco Modigliani) 在 *尼亞尼-米勒定理中顯示了在沒有稅收的理想經(jīng)濟(jì)條件下，一個(gè)公司的資本成本（以及它的估值）和債務(wù)股本比率無關(guān)。但是，很多政府允許利息抵稅，因此，在這種條件下公司更傾向于債務(wù)融資。

應(yīng)用

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隨著收益法的應(yīng)用在中國(guó)評(píng)估實(shí)踐中的逐步增多，新的問題也在逐步增多。因?yàn)槭找娣ú幌褚郧按蟛糠衷u(píng)估師所能輕車熟路的資產(chǎn)加和法那樣有歷史成本作為依據(jù)，而是需要更多的分析與判斷，有著更多的變化和不確定性。這也正是要求我們的評(píng)估師提高業(yè)務(wù)素質(zhì)，力爭(zhēng)盡快與接軌的一個(gè)動(dòng)力。收益法中較常用的就是折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，也叫DCF法。

加權(quán)平均資本成本的評(píng)估方法

采用收益途徑評(píng)估公司價(jià)值時(shí)，評(píng)估師廣泛使用的有兩種方法——即權(quán)益法和投資資本法（有時(shí)候也叫直接法和間接法）。權(quán)益法是通過折現(xiàn)公司的紅利或股權(quán)現(xiàn)金流來評(píng)估公司股權(quán)的價(jià)值，這個(gè)折現(xiàn)率應(yīng)該是反映權(quán)益投資者所要求 的回報(bào)率。而投資資本法主要是關(guān)注并評(píng)估出公司整體的價(jià)值，不像權(quán)益法只評(píng)估權(quán)益。投資資本法的評(píng)估結(jié)果就是所有權(quán)利要求者所要求的價(jià)值，包括債權(quán)人和股東。此時(shí)要求權(quán)益的價(jià)值就只能是把公司整體價(jià)值減去債權(quán)的價(jià)值（所以被稱為間接法）。求取公司價(jià)值普通的做法就是把公司所有投資者的現(xiàn)金流，包括債權(quán)人 和股權(quán)投資者的現(xiàn)金流折現(xiàn)，而折現(xiàn)率則是加權(quán)平均資本成本——即權(quán)益成本和債務(wù)成本的加權(quán)平均值，英文簡(jiǎn)寫為WACC.所以，WACC是投資資本價(jià)值評(píng)估（間接）或公司權(quán)益價(jià)值評(píng)估（直接）的一個(gè)重要的計(jì)算參數(shù)。

加權(quán)平均資本成本法在個(gè)別項(xiàng)目評(píng)估中的應(yīng)用

運(yùn)用WACC 方法對(duì)個(gè)別項(xiàng)目?jī)r(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)值得注意的地方就是要根據(jù)具體情況對(duì)個(gè)別項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行調(diào)整，因?yàn)橘Y本加權(quán)平均成本是就企業(yè)總體而言的，一般用于公司整體資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估。然而在現(xiàn)實(shí)當(dāng)中，絕大部分企業(yè)進(jìn)行的都是多角化經(jīng)營(yíng)，如一個(gè)生產(chǎn)型企業(yè)可能同時(shí)兼營(yíng)商業(yè)或房地產(chǎn)，因而不同類型的投資項(xiàng)目就有著不同的風(fēng)險(xiǎn)。如果簡(jiǎn)單的將公司平均資本成本用于公司所有部門和所有投資項(xiàng)目的評(píng)估，顯然是不妥的。因此在運(yùn)用WACC方法對(duì)個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)需要對(duì)加權(quán)平均資本成本進(jìn)行調(diào)整，對(duì)于不同風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，要用不同的加權(quán)平均資本成本去衡量，為有關(guān)特定項(xiàng)目確定一個(gè)具體的接受標(biāo)準(zhǔn)。

根據(jù)公式rWACC= (S/B+S）×rs+(B/B+S）×rB×（1-TC）可以看出，要用加權(quán)平均資本成本法計(jì)算項(xiàng)目的資本成本，需要確定的因素有：⑴權(quán)益融資比例：S/B+S；⑵債務(wù)融資比例：B/B+S；⑶稅后債務(wù)融資成本：rB×（1-TC）；⑷有杠桿（債務(wù)）下的權(quán)益資本成本rs。如果這四個(gè)要素分別確定了，即可用WACC法對(duì)采用混合融資的個(gè)別項(xiàng)目進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。

1、一個(gè)具體特定項(xiàng)目的債務(wù)和權(quán)益融資比例是如何確定的？值得注意的是，此處債務(wù)融資和權(quán)益融資的比例必須基于項(xiàng)目的現(xiàn)值而不是公司的現(xiàn)值來確定。在具體操作時(shí)，有兩種方法可供選擇使用：

⑴假設(shè)個(gè)別項(xiàng)目和企業(yè)整體的債務(wù)融資比例相同；

⑵為具體項(xiàng)目估計(jì)一個(gè)不同的債務(wù)融資比例。

2、個(gè)別項(xiàng)目的稅后債務(wù)融資成本一般比較好確定，等于借款利率×（1-公司所得稅率）。

3、使用加權(quán)平均成本法進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估時(shí)的重點(diǎn)和難點(diǎn)所在，也就是有杠桿（債務(wù)）下的項(xiàng)目的權(quán)益資本成本（rs）該如何確定。即使存在一個(gè)公開有效的資本市場(chǎng)，由于企業(yè)通常沒有針對(duì)個(gè)別項(xiàng)目公開上市的股票，權(quán)益資本成本也無法直接獲得，只能通過間接途徑轉(zhuǎn)換后取得。而根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型可知，確定rs的關(guān)鍵是要求出權(quán)益資本的有杠桿的貝塔系數(shù)βL，所以rs的確定可以通過三個(gè)步驟得出：首先求出單個(gè)項(xiàng)目無杠桿的貝塔系數(shù)^U；然后運(yùn)用公式將βU轉(zhuǎn)換為βL；后將βL代入資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）求出有杠桿的權(quán)益資本成本。

⑴對(duì)于單個(gè)項(xiàng)目無杠桿的權(quán)益資本成本計(jì)算而言，βU通常可以由兩種方式計(jì)算得出：①定性分析：即由有經(jīng)驗(yàn)的財(cái)務(wù)人員和專家根據(jù)項(xiàng)目的銷售收入敏感度和經(jīng)營(yíng)杠桿度對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)做出估計(jì)，在企業(yè)資本加權(quán)平均成本的基礎(chǔ)上適當(dāng)加以調(diào)低或調(diào)高。實(shí)務(wù)操作當(dāng)中，由于企業(yè)項(xiàng)目數(shù)量龐大、種類繁多，而且有的投資項(xiàng)目不會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生重大影響，沒有必要花費(fèi)大量的人力物力逐一進(jìn)行項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。因此可以近似采用劃分項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的方法，將企業(yè)所有項(xiàng)目可能具有的風(fēng)險(xiǎn)大致劃分為四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)：即低度風(fēng)險(xiǎn)；中度（平均）風(fēng)險(xiǎn)；高度風(fēng)險(xiǎn)和超高度風(fēng)險(xiǎn)。在每一個(gè)劃分的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)中，由無風(fēng)險(xiǎn)利率加上與各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來確定項(xiàng)目的資本成本。四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的劃分如圖1所示：

圖中所代表四個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)程度依次增加。B等級(jí)代表了企業(yè)項(xiàng)目投資的平均風(fēng)險(xiǎn)程度。個(gè)別投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度的大小是根據(jù)其投資后的目的來判斷的，項(xiàng)目在具有下述四種投資目的時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)依次增大：用于增加經(jīng)營(yíng)支出；現(xiàn)有資產(chǎn)重置；用于企業(yè)擴(kuò)張或兼并收購(gòu)；進(jìn)行新產(chǎn)品、新項(xiàng)目的研制開發(fā)。隨著投資風(fēng)險(xiǎn)的增大，相應(yīng)地各個(gè)項(xiàng)目也應(yīng)被劃分到更高的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。

②定量計(jì)算：項(xiàng)目的β值=企業(yè)總資產(chǎn)的β值×項(xiàng)目相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。其中的項(xiàng)目相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)=被評(píng)估項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)/標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)；進(jìn)一步等于項(xiàng)目銷售收入敏感度×項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)杠桿度/標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目銷售收入敏感度×標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)杠桿度。然后將計(jì)算得出的項(xiàng)目的β值代入CAPM模型，就可以確定無杠桿項(xiàng)目的權(quán)益資本成本βU。

⑵βU求出后，有杠桿（債務(wù)）項(xiàng)目的貝塔系數(shù)βL可用如下公式推出：因?yàn)?beta;U=βL×[S/B(1-t) +S] +βB×（B/B+S），其中債務(wù)融資的貝塔系數(shù)βB等于零，所以有：βL=βU÷[S/B(1-t)+S]。得出βL后，再次運(yùn)用CAPM模型就可以求出采用混合融資方式下個(gè)別項(xiàng)目的權(quán)益資本成本rs。

綜上所述，當(dāng)使用加權(quán)平均成本資本法所需要的各個(gè)構(gòu)成要件分別被確定后，將其逐個(gè)代入rWACC=(S/B+S）×rs+ (B/B+S）×rB×（1-TC），就可以計(jì)算得出具體投資項(xiàng)目的資本成本以進(jìn)行籌資決策：即根據(jù)項(xiàng)目資本成本規(guī)劃項(xiàng)目籌資總額；選擇資金來源；擬定籌資方案；確定資本結(jié)構(gòu)。

另外，根據(jù)加權(quán)平均資本成本也可對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行投資決策以決定項(xiàng)目整體的取舍。具體來說，當(dāng)采用凈現(xiàn)值指標(biāo)決策時(shí)，就是將項(xiàng)目投資后預(yù)計(jì)所能產(chǎn)生的現(xiàn)金流（CF）按加權(quán)平均資本成本（rWACC）折現(xiàn)，然后減去初始投資額以求出項(xiàng)目投資的凈現(xiàn)值（NPV），項(xiàng)目投資后的凈現(xiàn)值可計(jì)算如下：NPV=∑CFt/(1 + rWACC)t-初始投資額，凈現(xiàn)值為正則投資項(xiàng)目可行；否則不可行。當(dāng)以內(nèi)部收益率（IRR）指標(biāo)決策時(shí)，加權(quán)平均資本成本是決定項(xiàng)目取舍的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。只有當(dāng)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率高于資金成本時(shí)，項(xiàng)目才可能被接受，否則就必須棄。

WACC方法在項(xiàng)目評(píng)估中的重要作用及其局限性

1.WACC方法作為在現(xiàn)實(shí)當(dāng)中進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估的一種操作方法，具有十分重要的參考價(jià)值和實(shí)際作用，具體體現(xiàn)為：

⑴可作為企業(yè)取舍項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)的財(cái)務(wù)基準(zhǔn)，只有當(dāng)投資機(jī)會(huì)的預(yù)期收益率超過資本成本，才應(yīng)進(jìn)行該投資。

⑵可以用于企業(yè)評(píng)估內(nèi)部正在經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目單元資本經(jīng)營(yíng)績(jī)效，為項(xiàng)目資產(chǎn)重組或繼續(xù)追加資金提供決策的依據(jù)。只有當(dāng)投資收益率高于資本成本，項(xiàng)目單元繼續(xù)經(jīng)營(yíng)才有經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

⑶是企業(yè)根據(jù)預(yù)期收益風(fēng)險(xiǎn)變化，動(dòng)態(tài)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的依據(jù)。預(yù)期收益穩(wěn)定的企業(yè)可以通過增加*債務(wù)，減少高成本的股權(quán)資本來降低加權(quán)平均資本成本。

2.在某些特定的情形下，WACC方法對(duì)單個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行價(jià)值評(píng)估時(shí)具有一定的局限性而不再適用：

⑴由于企業(yè)具有暫時(shí)不需要納稅的優(yōu)惠，比如采用債務(wù)融資所支付的借款利息可以在稅前抵扣或者由于企業(yè)虧損延遲繳納稅款等，此時(shí)如果使用WACC方法，這種由于稅收避護(hù)所產(chǎn)生的價(jià)值增加就無法清晰明了地揭示出來，不利于管理層對(duì)價(jià)值創(chuàng)造過程的管理和監(jiān)督。

⑵項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)中的債務(wù)比例在項(xiàng)目的整個(gè)壽命期內(nèi)是動(dòng)態(tài)調(diào)整的，并沒有保持相對(duì)穩(wěn)定。例如在杠桿收購(gòu)（LBO）中，企業(yè)開始有大量的負(fù)債，但數(shù)年后很快得到清償使債務(wù)比重迅速下降。由于負(fù)債—權(quán)益比的不固定，WACC法就難以運(yùn)用。

⑶新的投資項(xiàng)目與企業(yè)現(xiàn)有項(xiàng)目在風(fēng)險(xiǎn)方面的差異很大。如果無視個(gè)別項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)將加權(quán)平均資本成本作為的貼現(xiàn)率應(yīng)用于所有項(xiàng)目的投資決策，有可能誤導(dǎo)企業(yè)放棄獲利性的投資機(jī)會(huì)而采納非盈利性投資項(xiàng)目。